2024年前三季度，公司完结经营收入55.09亿元，同比-1.83%，归母净赢利5.17亿元，同比-5.97%，扣非归母净赢利4.33亿元，同比-14.27%。单季度来看，2024Q3，公司完结经营收入17.78亿元，环比-6.57%，同比-6.51%；完结归母净赢利1.14亿元，环比-53.38%，同比-32.64%；完结扣非归母净赢利0.88亿元，环比-62.73%，同比-41.40%。
量&价：军品订单和3C订单环比下滑，出口宇航级需求同比稳步增长，民品需求依旧疲软。2024年前三季度，公司钛产品销量约26390.30吨，同比增加8.96%;2024Q3，公司钛产品销量约8592.36吨，环比削减4.37%，同比增加14.06%。公司2024年前三季度毛利率为21.45%，同比下降1.03pct；
2024Q3，公司毛利率为19.47%，环比下降7.47pct，同比下降2.76pct，首要系军品、3C等高盈余板块占比下降，军品首要系前期新签定单减量在交给端开端表现，3C跟从消费电子节奏在9月份销量开端下滑。
海绵钛价格下行连累公司赢利。2024年前三季度，海绵钛均价约5.05万元/吨，同比下降25.32%，公司子公司宝钛华神24H1完结净赢利1.17亿元，同比下降29.09%，首要系海绵钛价格同比下行所造成的。24Q3海绵钛均价约4.82万元/吨，环比下降7.82%，进一步连累24Q3公司赢利。
需求商场分析：1）军品商场自2023年下半年开端收购节奏明显放缓，现在军品商场需求逐渐企稳，拐点有望逐渐接近；2）国内民品商场受化工行业本钱开支缺乏影响继续疲软；3）获益于海外航空需求逐渐复苏，叠加俄乌抵触催化俄罗斯钛材比例搬运，公司成功进入波音空客等海外客户供货商，出口宇航级商场有望完结继续增长；
4）苹果引领智能手机商场选用钛合金边框规划，3C商场使用有望成为钛材需求新增长点，公司3C钛材需求有望继续增长。5）国内民用航空范畴，公司作为C919首要钛材供货商，随同C919连续签定订单，钛材需求量有往快速进步。
中心亮点：（1）高端钛材项目逐渐投产，钛产品结构继续优化。公司2021年头成功完结定增募资进行高端钛材项目建造，其间宇航级宽幅钛合金板材、带箔材项目估计增产板材1500吨/年、钛带5000吨/年、箔材500吨/年；高品质钛锭、管材、型材项目估计增产钛锭10000吨/年、管材290吨/年、钛合金型材100吨/年。（2）公司逐渐的进步产能，2023年实践钛加工材产能到达32942吨，仍有400吨在建产能，计划在十四五到达5万吨钛加工材产能。（3）跟着海绵钛产值开释，公司进步质料自给率，以削减价格动摇对本钱的影响。（4）3C范畴钛合金资料使用有望翻开新生长空间，公司作为上游钛材首要供货商有望深度获益。
5）国内民用航空范畴，公司作为C919首要钛材供货商，随同C919连续签定订单，钛材需求量有望快速进步。
出资主张：公司钛及钛合金生产规模国内抢先，获益于航空航天、3C消费电子等范畴加快速度进行开展拉动钛材宽广需求空间，未来生长可期。咱们估计2024-2026年，公司归母纯赢利是5.63、6.60、7.37亿元，对应10月29日股价的PE分别为26/22/20X，保持“引荐”评级。